免税行业周报(8月第1周)：7月海南离岛免税销售额约26.4亿元

投资要点

本周行情回顾（7 月31 日-8 月4 日）

(资料图)

沪深300 指数+0.70%，上证指数+0.37%；旅游及休闲周涨幅-0.59%，排名89/109。

免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价125.86 元/股，周涨幅-0.09%），中国中免H（收盘价125.40 元/股，周涨幅-0.32%），海汽集团（收盘价19.20 元/股，周涨幅+0.10%），王府井（收盘价23.99 元/股，周涨幅+5.78%）。

免税物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价46.93 元/股，周涨幅+1.01%），白云机场（收盘价14.06 元/股，周涨幅-0.07%），海南机场（收盘价4.29 元/股，周涨幅+0.47%），美兰空港H（收盘价10.80 元/股，周涨幅-10.00%）。

海南离岛免税跟踪

海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（7.29-8.4）日均航班执行量471 班次，环比上周+0.3%。2）旅客吞吐量：根据美兰空港官微，本周（7.29-8.4）美兰机场旅客运输量日均约7.1 万人次，环比上周+7%，恢复至19 年的114%。

三亚凤凰机场： 1）航班量：根据航班管家，本周（7.29-8.4）日均航班执行量374 班次，环比上周-1%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，7.24-7.30，三亚机场旅客运输量日均约6.0 万人次，恢复至19 年的122%。

免税折扣跟踪：本周中免海南（79 折）折扣力度环比增强，日上直邮（75-8折）、中服（约75 折）、海控（约7-75 折）、海旅（约75 折）、深免（约7-8折）折扣力度环比持平。

免税行业重点资讯回顾

海口海关数据显示，2023 年1 月至7 月，海口海关共监管海南离岛免税销售金额289.3 亿元，免税购物人数419.9 万人次，免税购物件数3403 万件。其中7 月，海南离岛免税销售额约26.4 亿元，同比-34%，免税购物人次约46.6 万人次，同比-2%，客单价约5671 元，同比-32%，人均购物件数约6.8 件，同比-38%，单件商品金额约833 元，同比+9%。

8 月初海南发放新一批离岛免税消费券，其中海南省政府发放约500 万元消费券，海口市政府发放约1000 万元消费券。

8 月1 日起，日上正式加入中免会员体系。

机场免税跟踪：国际恢复趋势明确

国际航班量整体呈回升态势：本周（7.29-8.4）我国国际及地区航班执行量9441班次，环比上周+2.7%，恢复至19 年的49.3%。

一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023 年6 月，广州白云机场、上海机场、深圳机场、首都机场国际及地区旅客量分别约71、165、23、69 万人次，分别恢复至19 年的47%、46%、48%、29%。

海外旅游零售跟踪

韩国免税店6 月销售数据：销售额恢复至19 年的50%。

销售额：6 月，韩国免税店销售额约8.27 亿美元，环比-5%，同比22 年-28%，恢复至2019 年同期的50%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.67 亿美元，同比22 年+63%，恢复至2019 年同期的55%；外国游客销售额约6.60亿美元，同比22 年-37%，恢复至2019 年同期的48%。2）按业态分类：市内免税销售额约6.71 亿美元，占比81%，恢复至19 年的48%；机场免税销售额约1.16 亿美元，占比14%，恢复至19 年的51%；离岛免税销售额约0.40亿美元，占比5%，恢复至19 年的50%。

购物人次：6 月，韩国免税店购物人次约182 万人次，环比+3%，恢复至2019年同期的43%。其中，国内游客128 万人次，占比71%，环比+3%，恢复至2019 年同期的51%；外国游客53 万人次，占比29%，环比+5%，恢复至2019年同期的32%。

人均消费额：6 月，韩国免税店人均消费额为455 美元，同比22 年-62%，环比-8%；其中，国内游客人均消费额130 美元，同比22 年+7%，环比-1%；外国游客人均消费额1235 美元，同比22 年-87%，环比-11%。

投资建议

推荐白云机场：Q1 白云机场免税客单价超预期，随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在2023 年显现。

推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。

风险提示

免税销售额不及预期，政策不及预期。

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